月度观点：2022年7月行情回顾及未来展望
文章来源：通和投研发布时间：2022-08-05
本月行情回顾：
2022年7月份沪深300指数从4485.01变动至4170.1，变动幅度为-7.02%；中证500指数从6454.08变动至6294.11变动幅度为-2.48%；上证50指数从3058.4变动至2792.33，变动幅度为-8.7%。
中央取消全年GDP增长5.5%的目标，购房人集体断供风险发酵，美联储高通胀背景下持续加息，国内疫情反复等多重因素，导致市场对国内下半年经济预期转弱，4月底以来延续了两个月的反弹行情结束。行情上，与宏观经济关联度较高的周期和消费行业有较为明显的回落，食品饮料、建材、医药、非银金融、银行等板块跌幅居前，机械、新能源汽车、电力及公共事业、农林牧渔等表现相对强势。
数据方面，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，重回枯荣线以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6个百分点，低于之前的一致预期。行业层面，中间品与设备类回升，原材料与消费类回落，原材料是主要拖累项；供需层面，生产与新订单均回落的情况下，并未出现累库压力，库存去化显著、主动和被动都有。总需求预期承压，但原材料价格下降与企业加速去库的影响之下，制造业利润率有望回暖。
未来展望：
近期欧洲的能源供给再遇波动、政府通过行政性手段削减能源消耗，能源短缺仍是欧洲核心矛盾。从金本位到布林顿森林体系结束，信用货币主宰全球经济。货币超发成为政治、经济、投资都绕不过去的一个核心问题，人们需要一个“锚”来锚定价值，黄金、石油、数字货币都曾被寄予厚望，现在电价有可能是最合适的“锚”。从未来经济发展趋势和人类迫在眉睫的问题看，电力都处于核心位置。全球能源电力化已经是基本趋势。汽车工业正在经历由燃油车向电动车的转换，未来新经济的两大核心，数据与算力，也都将由电力驱动。现在全球气候?；湍茉次；丫纬烧蠢?，绿色电力是否充足已经成为一个国家能否获得发展权的关键。目前我国国内推行各项措施保证能源供应，欧洲能源建设需求强，被动的制造业份额收缩有望进一步提升我国制造业在世界舞台的份额。
新近召开的政治局会议对于下半年经济工作更侧重于“稳就业稳物价”，力争实现最好结果。疫情防控方面重申坚持动态清零；宏观政策要在扩大需求上积极作为，着重强调用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额，货币政策要保持流动性合理充裕；房地产方面，要稳定房地产市场，因城施策用足用好政策工具箱。房地产的重点目标是：保交楼、稳民生，预计后续会有更多的细则陆续出台；平台经济方面，推动平台经济规范健康持续发展，对平台经济实施常态化监管等。在“保持定力”的大框架下“全力以赴”，力争经济运行实现最好结果。还需关注后续具体的落实政策。
8月份，预计A股风险偏好更多受“财报季”的影响，结构性行情持续。仍然看好受益国家政策重点扶持的高景气板块，如风能、风电、特高压、储能、光伏等新能源，新能源汽车仍然大有可为，但是也要综合考虑风险收益比。